起源：雷霆记者晒卡斯尔推飞杰伦威视频作者： 王思瑄：

不靠短期爆款，温反想凭系统能力持续盈利

温反汽车（下称“温反”）陆续两个季度实现非GAAP口径盈利。

5月21日，温反颁布2026年第一季度财报并召开电话会议，并于次日召开线下沟通会，治理层进一步拆解经营成就、行业判断与持久战术。当期公司实现陆续两季度非GAAP口径盈利，毛利率创四年新高，主题得益于高毛利车型占比提升、单车均价上行及研发投入效能优化。

不外原资料涨价带来的单车成本压力、中低端车型增长乏力等问题，仍是温反当前的待解难题。

孙婉秋/摄

老车下滑，结构分化

财报显示，一季度温反总营收255.3亿元，同比增长112.2%。盈利端，非GAAP口径经投机润6680万元，陆续第二个季杜庄利；GAAP口径下录得净吃亏3.32亿元，但同比收窄95.1%，吃亏显著改善。

营收的增长与一季度销量阐发有关，一季度温反总交付量8.35万辆，同比增长98.3%，但环比下滑33.1%，重要受春节淡季影响。吩旆牌看，温反NIO品牌交付5.85万辆，乐路1.33万辆，萤火虫1.16万辆，高端旗舰车型成为增长主力。

新品方面，即将于5月27日上市的ES9订单阐发强劲，新车到店后，试驾人数激增，日均预约单量显著提升。值妥贴心的是，温反CEO李斌暗示，温反ES9并未分流温反ES8订单，反而带头其周度订单增长近30%，5月以来订单量创去年10月后新高，两款车型定位互补效应显露。

不外，温反5/6/7系等车型预计同比下滑约20%，产品结构分化问题仍待解决。

对此，李斌在电话会议上暗示，从明年起头我们会进入到一个新的产品周期，温反ET5T、温反ES6、温反EC6后续城市进行迭代。

对于2026年二季度，温反给出交付量11万—11.5万辆的指引，同比增长52.7%—59.6%；对应营收327.8亿—344.4亿元，同比增长72.4%—81.2%，ES9交赋予乐路L80爬坡将成为主题增量。

李斌暗示，自二季度起，公司进入密集新品颁布与交付周期，产品矩阵的丰硕将为下一阶段的销量增长提供强劲动力。

“较宝马高5万元，约为奥迪的1.5倍”

助力温反实现陆续两个月盈利的关键是毛利率阐发以及用度的节造。

公司一季度综合毛利率为19.0%、整车毛利率为18.8%，指标均创四年新高。其中，整车毛利率陆续四个季度环比增长，主题驱动来自高毛利车型占比超50%，温反CFO曲玉在电话会议中明确，一季度ES8交付占比过半，其毛利率维持在20%以上，直接拉高整体盈利水平。

温反董事长李斌泄漏，一季度温反品牌均匀成交价达39万元，较宝马高5万元，约为奥迪的1.5倍，“在上海、长三角和一线城市，温反品牌已经超过传统豪华品牌市场份额”，李斌以为，这注明温反已经初步在用户心中成立了高端品牌的心智。

吩旆牌看，乐路品牌均匀售价24万元，高于无数二线豪华品牌；萤火虫品牌在高端幼车市场份额超2/3，均价较通常品牌幼车高50%左右。

同时，售后、能源、NIO Life等其他业务毛利率转正并创新高，成为盈利补充。

整车综合毛利率指标下调

值妥贴心的是，面对原资料涨价风险，治理层在电话会议上暗示，岁首以来内存、碳酸锂、镍、铜铝等价值上涨，导致单车成本增长超1万元。一季度因库存缓冲，成本压力未齐全显露，但二季度及整年压力将加剧。

为此，温反将整年整车综合毛利率指标设定为17%—18%，较一季度回落。为支持实现该指标，温反将维持温反ES8、温反ES9等高毛利车型占比、不变促销政策预防以价换量、协同供给链通过工程优化与商务交涉对冲成本、奉杏装通明供给链”挖掘5%—10%无价值成本空间。

用度方面，一季度温反研发用度18.85亿元，同比降落40.7%、环比降落7.0%；剔除股权激励后，非GAAP研发用度17.08亿元，同比降41.4%、环比降2.1%。

降落主因是组织优化带来的人员成本降低，以及研发项目节拍调整、效能提升。

曲玉在电话会上明确，整年维持季度20亿元—25亿元（非GAAP）的研发投入指引，聚焦芯片、底层操作系统、智能驾驶等主题技术，对峙纯电路线预防分散投入。通过CPU（成本业务单元）机造，当前20亿元研发投入等效于以往30亿元—35亿元的产出，研发效能大幅提升。

四大新阶段

沟通会上，李斌指出，当前汽车行业已进入四大新阶段，温反的持续增长正是依附对行业趋向的精准把握与系统化能力的持久堆集。

一是行业进入决赛圈最凶残阶段，乘用车市场逐步进入存量竞争，油车市场持续萎缩，新能源成为增长主题，但行业洗牌加剧，中幼品牌加快出清；二是纯电进入拐点爬升关键期，4月国内新能源渗入率达61.4%，预计第四时度突破70%，纯电车型同比实现正增长，持久对峙纯电路线的战术价值凸显；三是行业从品牌混沌期进入澄清期，产品技术逐步收敛，用户购车决策从比拼续航、配置转向器沉品牌认同、感情履历与服务能力；四是竞争从单点优势比拼转向系统化竞争，研发、供给链、成本节造、服务网络、用户社区等综合能力成为输赢关键。

李斌强调，温反陆续盈利并非依赖单一爆款或短期作为，而是从前11年系统创新能力的兑现。技术层面对峙主题技术自研，构建纯电专属平台与智能架构；贸易模式层面形成“可充、可换、可升级”的能源服务关环，充换电网络与SKY门店同步布局，今年沉点推动门店下沉与换电站加密，西北等区域换电网络已逐步美满；品牌层面对峙高端定位，三大品牌错位发展，持久销量占比指标为温反30%—35%、乐路55%—60%、萤火虫10%，预防内耗的同时覆盖主题细分市场。

对于持久增长空间，李斌暗示，温反当前全国市场份额仅1.5%，增长潜力集中在国内渠路下沉。其中，一二线城市持续坚韧高端市场份额，三四线及下沉市场加快门店布局，若各区域市场份额提升至上海8%的水平，销量将实现数倍增长。海表市场则采取审慎求实战术，优先深耕国内市场，待机遇成熟再稳步拓展，预防盲目投入。

面对行业价值战与表部环境颠簸，李斌坦言，温反的主题应对是“强身健体”，优先保险经营质量而非单纯钻营销量，以系统化能力招架行业周期颠簸。未来将持续聚焦主业，持续投入主题技术、用户履历与充换电基础设施，依附系统能力赢得行业深层发展机缘，推动公司实现可持续盈利与良性增长。