“英伟达是唯一供给商”的故事起头了建改
。

作者 | 许有阳

起源 | 盒饭财经（ID：daxiongfan）

头图及封面起源 | 网络和即梦造作

本地功夫2026年4月29日盘后，四家总市值超过10万亿美元的科技巨头，罕见解在统一功夫窗口交出了季度答卷
。

谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊和Meta，营收和利润全面超预期
。

2026年第一季度，Alphabet营收1099亿美元，同比增长22%，净利润同比暴增81%至626亿美元；微软营收828.9亿美元，同比增长18%，净利润317.8亿美元，同比增长23%，AI业务年化收入同比飙升123%；亚马逊营收1815亿美元，同比增长17%，净利润303亿美元，同比大涨77%；Meta营收563.1亿美元，同比增长33%，净利润267.73亿美元，同比增长61%
。

然而，统一份超预期的财报，迎来了四种截然分歧的命运
。Alphabet盘后一度涨超7%，而Meta盘后暴跌逾6%，微软一度跌超3%后微幅转涨，亚马逊则幼幅上扬
。

一张令人咋舌的“暗藏账单”成为关键
。

本钱支出方面，“MAMA（Alphabet、微软、亚马逊、Meta）」佚在以史无前例的规模向AI基础设施砸下沉金：Alphabet 357亿美元，同比翻倍；亚马逊432亿美元，整年预算2000亿美元；微软319亿美元，整年预测1900亿美元；Meta上调整年指引至1250亿～1450亿美元
。

而这笔天文数字的相当一部门，流向了统一个主张地：英伟达
。

微软首席财政官Amy Hood在电话会上明确指出，全球AI需要导致的存储组件欠缺，将使公司整年基础设施成本额表增长约250亿美元
。Meta首席财政官苏珊·李更是暗示：“我们一向在低估自身的算力需要，2027年的支出规划目前仍不爽朗
。”

试图脱节对英伟达的依赖，性质是一场关于“算力主权”的博弈
。

已有人赚到真金白银

英伟达的大客户们，正成为它的竞争敌手
。

4月30日，亚马逊CEO安迪·贾西初次系统性披露了自研芯片业务的规模：芯片业务季环比增长近40%，年化收入已突破200亿美元，同比增速达三位数
。

随后，贾西话锋一转，泄漏了另一组数据：“若是PokerStars扑克官网芯片业务作为独立公司存在，像其他当先芯片公司那样将今年出产的芯片同时销售给AWS和第三方客户，PokerStars扑克官网年化收入将达到500亿美元”
。

贾西颁发，亚马逊自研芯片业务“此刻已是全球前三大数据中心芯片企业之一，我们达到这一规模的速度长短凡的”
。据相识，亚马逊的定造芯片业务涵盖Graviton处置器、Trainium AI训练芯片和Nitro安全芯片，全线同比增速超过100%
。

与亚马逊用Trainium突破CUDA镣铐的“广积粮”分歧，谷歌更像是一次基于“深挖洞”的全栈自研成功
。

统一晚的电话会上，谷歌也正式投下了TPU表供这枚“沉磅炸弹”
。

谷歌CEO桑达尔·皮查伊颁发：“我们将起头在客户自己的数据中心内，以硬件配置的方式向一组客户交付TPU，以扩大PokerStars扑克官网可寻址市场机遇
。”

谷歌首席财政官Anat Ashkenazi补充暗示，TPU硬件和谈已反映在4620亿美元的订单积压中，预计今年晚些时辰确认一幼部门收入，大部门收入将在2027年实现
。目前在售订单中的TPU芯片直销部门大多在2027年确认收入，根基对应Anthropic和Meta在2027年陆续落成的自罕见据中心
。

这意味着，谷歌的“芯片表卖”现实上已经锁定了未来两年的主题客户
。而这也是谷歌TPU自诞生以来，初次从“仅供内部使用”走向“公开售卖”
。

多年来，谷歌自主研发的TPU处置器一向仅供内部使用，用于开发Gemini等AI模型
。 这次从“自用壁垒”全面转向“盛开生态”，是战术性的底子转向
。

“有些情况是合理的
。例如，像本钱市场这样的客户，他们在运行这些高机能AI工作负载时，但愿在自己的数据中心使用TPU……这援手我们整个推算环境获得更大的规模经济
。”皮查伊的诠释揭示了背后的贸易考量
。

从2026年一季度起头，算力的界说权在从一家公司扩散到它的最大客户手中
。 亚马逊和谷歌已经用真金白银证了然：云厂商能够既是英伟达的客户，也是它的敌手
。

微软“带薪进场”，Meta“负沉前杏妆

微软与Meta展示了两种截然分歧的“被动”姿势
。只管两家公司在本季度计算向英伟达贡献了超过200亿美元的订单，但其底层的财政逻辑已产生分化
。

先看微软
。

2026年Q1，微软交出了一份看似光鲜的业绩单：总营收828.9亿美元，同比增长18%；AI业务年化收入同比飙升123%，初次突破370亿美元
。这份光鲜背后暗藏着一个带着深深疑虑的数字：本季度本钱支出达到319亿美元，上一财季这一数字为375亿美元，本次环比回落约15%，显著放缓
。

电话会上，微软首席财政官Amy Hood披露了这笔钱的主题去向：“约一半的支出用于GPU和CPU，重要是支持Azure平台的AI推理需要
。”

这意味着，微软在本季度掏出约175亿美元大部门直接投向了英伟达
。

整年来看，本钱支出预计高达1900亿美元，同比增61%
。Hood更是明确忠告，因AI需要导致的GPU和存储组件欠缺，将使整年基础设施成本额表增长约250亿美元
。

微软也没有坐以待毙
。

1月下旬，微软正式颁布新一代AI推理芯片Maia 200
。该公司称这款芯片是为 AI 推理规；渴鸫蛟斓母呋苤魈馑懔π酒
。

据相识，这款芯片选取台积电3纳米造程工艺，每台服务器内集成四颗芯片，通过以太网电缆实现衔接，而非 InfiniBand 高速互联尺度
。英伟达在2020年收购迈络思后，便起头推出InfiniBand互换机产品
。

其时微软就泄漏，Maia系列芯片已投入现实利用，为该公司超智能团队的各类 AI 模型提供算力支持，同时也为旗下谈天机械人 Copilot 的日常运营提供技术支持
。

然而，自研芯片距离代替采购还有相当长的路
。Azure云服务用户何时能正式使用基于Maia 200运行的服务器，微软尚未给出明确功夫表
。财报中，本季度319亿美元的本钱支出中，GPU与CPU采购仍占主导
。

再看Meta
。

2026年Q1的Meta，越发被动
。Meta当季营收563.1亿美元，同比增长33%，净利润267.73亿美元，同比增长61%
。但财报颁布后，股价盘后沉挫逾6%，市值蒸发数千亿美元
。

引爆点正是一组本钱支出数字：Meta将2026年整年本钱支出指引从1150亿～1350亿美元上调至1250亿～1450亿美元，区间高低限各提高100亿美元
。若按最新上限推算，Meta今年本钱支出可能达到1450亿美元，较2025年的722.2亿美元险些翻倍
。

Meta首席财政官苏珊·李在电话会上坦承，上调的原因之一是预期“更高的零部件价值”，以及额表数据中心成本
。

更值得玩味的是Meta的芯片采购战术
。

扎克伯格曾在电话会议上提到：“作为提高投资效能的一部门，我们在推出超过1吉瓦（1GW）的、由我们与博通合作开发的定造芯片，同时还部署了大量的 AMD 芯片，以作为我们在推出的新 NVIDIA系统的补充
。”

它已与英伟达、AMD和博灵通成了芯片蹬撞件采购和谈
。这是一张多元化的采购清单
。但值妥贴心的是，每一家供给商都是表部公司，没有一家是Meta自己
。这意味着，Meta的1250亿～1450亿美元本钱开支中，很大一部门将直接流向这些芯片公司的营收表
。

Meta也在行动
。

4月14日，Meta与博通公司颁富强成一项沉大和谈，将双方之间关于设计Meta自研AI加快器（MTIA）的合作关系耽搁至2029年
。

但这刚好露出了Meta与亚马逊、谷歌之间的底子差距
。亚马逊的Trainium已经年化收入超200亿美元，客户订单排到几年后；谷歌的TPU已经起头向客户交付硬件
。而Meta的MTIA尚处于“与博通结合研发、初始部署1GW”的阶段
。

黄仁勋也有防线

黄仁勋当然也有防线
。

第一沉防线是财政
。2026财年（截至2026年1月25日），英伟达整年营收达到2159亿美元，同比增长65%
。其中数据中心业务整年营收1937亿美元，占总营收的90%以上
。第四时度单季数据中心营收623亿美元，同比增长75%
。整年GAAP毛利率71.1%，第四时度GAAP毛利率75.0%，Non-GAAP毛利率75.2%
。

做个对比更直观：英伟达单季数据中心营收623亿美元，这个数字，比谷歌云全季营收200亿美元的三倍还多
。整年净利润1200亿美元，超过亚马逊303亿美元、微软317亿美元和Meta 267亿美元三家Q1净利润的总和
。

当挑战者必要用主衣符润来补助芯片研发时，英伟达的主业自身就是芯片
。这就是财政壁垒的性质：挑战者用赚来的钱造兵器，英伟达卖兵器的钱自身就是利润
。

第二沉防线，就是软件，CUDA生态是芯片好造、生态难移
。

芯片能够自研，但开发者不会等闲搬场
。CUDA是英伟达最深的一条护城河
。

CUDA生态已经构建了近20年，堆集起结构性的准入壁垒
。这套生态构建了三沉锁定：机能依赖，优化不合称导致最终收敛于特定芯片；设计依赖，软件选择决定硬件蹊径；结构依赖，封关驱动架构故障物理代替
。

亚马逊和谷歌能够造出Trainium和TPU，但数以百万计的AI开发者已经深度嵌入CUDA生态，迁徙成本和功夫远超硬件采购
。只管Cerebras CEO公开宣称“推理没有护城河”，CUDA在训练环节的锁定效应依然极强
。

高盛研报在对比GPU与ASIC的成本时发现：谷歌/博通TPU v7每百万Token成本与英伟达GB200 NVL72根基吃旖
。当自研ASIC的性价比只是“打平”而非“碾压”时，CUDA生态的惯性将成为客户决策中最沉的筹码
。

打平不是碾压
Ｋ伎嫉角ㄡ愠杀疚⒎缦，打平蹬宗“临时不搬”
。

防线之表，黄仁勋正试图通过DGX Cloud和“主权AI”，绕过云厂商中央层，直接服务指标的最终客户
。

ARK Invest在《Big Ideas 2026》汇报中明确指出，受AI大模型和算力井喷式需要的推动，到2030年，全球数据中心系统的年度投资额将从目前（约5000亿美元）激增至 1.4万亿美元
。

随着AI的工作负载从“通用模型训练”大规模转向“专用模型推理”，市场对极致能效比的钻营将成为主题
。ARK预测，由博通和亚马逊等企业设计的定造AI芯片（ASIC）将持续抢占相当一部门的市场份额
。

该汇报还做了预测：目前英伟达主导了绝大部门GPU市场，销售份额极高，曾占AI加快推算的90%以上，但由于ASIC的崛起以及AMD等其他公司的追赶，其在数据中心加快推算市场的绝对市占率未来会被压缩
。

不是英伟达的故事实现了，而是“英伟达是唯一供给商”的故事起头了建改
。

参考资料：

1.〖股科技四巨头一季报：AI“兑现”不均，谷歌独赢》，21世纪经济报路

2.〖股“四巨头”今年AI砸钱7250亿美元创纪录，但价值高昂：芯片涨价、产能受限》，华尔街见闻

3.《谁将掌控AI时期的“收税权”？》，中国基金报

4.《微软颁布新一代高机能 AI 推理芯片》，环球市场播报

5.《微软颁布新定造 AI 芯片 Maia 200：台积电 3nm 工艺，机能强三成还更省水》，IT之家

6.《Meta仍在AR/VR和AI上持续烧钱》，Techcrunch

6.《Big Ideas 2026》，https://www.ark-invest.com/big-ideas-2026

7.Alphabet Investor Relations，https://abc.xyz/investor/

8.Meta Investor Relations，https://investor.atmeta.com/home/default.aspx

9.Microsoft Investor Relations，https://www.microsoft.com/en-us/investor/default

10.Amazon Investo

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