老板电器业绩持续承压。

老板电器2025年交出上市15年来最差成就单——营收净利润双降、第二曲线遭逢滑铁卢
，股价持续走低
，大幅跑输同业及A股大盘阐发。

面对日渐萎缩的地产盈利和鼓和的存量市场
，老板电器高调打出“AI+智能硬件”的王牌
，试图讲出新的本钱故事
，但在沉营销轻研发的布景下
，老板电器讲的“AI故事”显得惨白无力。

史上最差年报

近日
，老板电器颁布了2025年年报
，其中显示
，公司整年营收101.16亿元
，同比下滑9.78%；归母净利润12.56亿元
，同比大跌20.38%——这是其上市以来初次营收负增长
，净利润更是创下最大跌幅。

更令人忧郁的是
，老板电器的业绩恶化趋向似乎仍未实现。

据2026年一季报显示
，公司第一季度实现营收19.63亿元
，同比下滑5.5%；归母净利润3.07亿元
，同比持续下滑9.8%
，扣非净利润更是大幅下滑17.5%。

回溯2023年
，老板电器高调颁发“新三年战术（2023-2025）”
，喊出“再造一个新老板电器”的标语
，强调以“数字厨电”驱动增长
，启发新赛路。

如今看来
，这一激进的标语已宣告失败
，留下的是营收、净利润双降、市场份额萎缩、治理层与业务架构面对换整的危险局面。

分业务来看
，作为老板电器的主题支柱
，吸油烟机、燃气灶两大产品线在2025年集体“哑火”：吸油烟机营收同比下滑8.62%
，燃气灶下滑9.76%。

更严格的是
，老板电器线上渠路的份额失守——烟灶两件套套餐、厨电套餐、吸油烟机的线上市场份额别离从2024年的26.89%、25.46%、21.41%
，骤降至2025年的18.82%、17.57%、19.57%
，别离缩减8.07、7.89、1.84个百分点。

有分析人士指出
，这标志取老板电器在主题赛路的绝对优势在急剧瓦解。

另表
，曾被寄托厚望的“第二增长曲线”业务在2025年也遭逢滑铁卢：集成灶贡献营收1.39亿元
，同比大幅着落57.56%；蒸箱同比下滑48.29%
，烤箱同比下滑52.95%。

以洗碗机业务为例
，2023大哥板电器斥沉金签约王一博代言
，提议“钟爱你的双手”营销活动
，昔时实现7.60亿元收入
，同比增长27.94%。然而
，短暂高光后增长迅速乏力
，2024年仅微增4.22%至7.92亿元
，2025年便转为下滑14.10%
，明星效应未能转化为持续竞争力。

“AI故事”惨白无力

为了脱节经营下滑的逆境
，老板电器将但愿寄托于AI和数字厨电。

在2025年财报中
，老板电器高调颁发
，AI数字厨电销售额达到23.5亿元
，但其整体营收占比依然有限
，短期内或无法添补主题品类下滑留下的巨大洞穴。

另表
，透过其近期的财报数据与市场对产品的真实反馈
，AI转型蓝图的背后
，露出出沉营销轻研发、新业务造血不及等沉沉困境。

财报显示
，老板电器2025年的研发用度为3.68亿元
，同比缩减11.05%
，占营收比例仅3.6%
，远低于火星人、帅丰等同业4.8%的均匀水平
，且这一差距自2019年以来持续扩大。

市场对此投入结构的合理性存有较多质疑：2025年销售用度高达29.23亿元
，是研发投入的约8倍
，此前多年亦持久维持7倍以上的差距。

这种“沉营销轻研发”的蹊径依赖
，直接导致老板电器的产品创新乏力
，旗下AI厨电有关职能多停顿在基础利用层面
，尚未能形成主题技术壁垒。

与此同时
，老板电器的人员结构调整更凸显其对技术的忽视：2025年公司员工总数从5166人减至4980人
，其中技术人员削减179人
，行政人员削减101人
，而部门销售及出产岗位反而增员
，技术研发板块成为本轮人员优化的重要方向。

财报显示
，老板电器主题治理层迎来“降薪潮”
，公司副董事长、总经理任富佳（首创人独子
，公司交班人）年薪从2024 年的139.41万元降至66.96万元
，董事、副总经理何亚东从164.28万元降至65.35万元
，副总经理周海昕从 352.28万元降至248.76万元。

值妥贴心的是
，何亚东、周海昕正是2023年 “数字厨电钻研院成立典礼”的主题参加者
，为“新三年战术”开局站台。

有消费者指出
，目前老板电器的AI大模型更多停顿在概想展示阶段。其智能油烟机、燃气灶等产品的AI职能
，被大量用户吐槽为“为智能而智能”——不仅没有解决烹饪过程中的主题痛点
，反而因增长了不用要的成本而推高了售价。

老板电器近期还颁发拟斥资1亿元增资商用智能炒菜机械人企业优特智厨
，试图借路B端市场破局。

但这场跨界布局被表界视作存在较高落地难杜纂经营不确定性。商用炒菜机械人赛路不仅必要重大的资金支持
，且回报周期漫长
，对于习惯了C端家庭厨电市场的老板电器而言
，能否逾越B端渠路运营的巨大差距仍未可知。

老板电器的困境
，是整个传统厨电行业在时期刷新的一个缩影。

面对地产盈利的退潮和跨界巨头的围剿
，仅靠概想化布局AI赛路或盲目跨界并购
，显然无法补齐创新动能偏弱的行业短板。

老板电器正站在生死攸关的十字路口。

2026年第一季度业绩一连下滑
，经营根基面暂未显露企稳信号；工程渠路持续萎缩
，零售与线上渠路增长乏力；第二曲线业务滑铁卢
，研发投入不及导致创新能力枯竭。

若要旋转困局
，老板电器需从三方面垂危行动：

一是彻底脱节地产依赖
，加快渠路多元化转型
，大力拓展存量房市场与C端零售；

二是大幅增长研发投入
，真正以技术创新驱动产品升级
，而非依赖营销噱头；

三是优化公司治理结构
，平衡股东短期回报与公司持久发展
，沉塑市场信赖。

然而
，留给老板电器转型升级与战术建复的窗口期已愈发有限。