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从免费安全到AI科技平台：三六零用一份“双红”财报实现身份跃迁

年报季报双丰登，三六零迎来价值沉估期了吗？

作者 | 刘亮

起源 | 野马财经

三六零交出了一份亮眼的成就单。

4月29日，三六零（601360.SH）颁布了2025年财报及2026年一季报：2025年营收86.93亿元，归母净利润2.63亿元；2026年一季杜转收20.11亿元，归母净利润1.09亿元。这是三六零近三年来初次实现整年与单季度双双扭亏为盈。

“双红”成就单的背后，不是短期用度压降的了局，而是“AI+安全”双轮驱动战术的系统性发展。从前两年，萦绕三六零的市场质疑重要集中在两个问题上：AI能不能真正转化为收入？安全业务能不能打开新的成长空间？从这次财报来看，答案已经起头变得清澈。

能够说，三六零已经从从前以免费安全工具与流量入口为主的互联网公司，全面转向以“AI+安全”为底座的科技平台。那么，这份财报到底若何证明这一转型已从投入期迈入收成期？

业绩建复背后

“AI+业务沉构”驱动增长逻辑沉写

从表表上看，这是一份“由亏转盈”的财报；但若是进一步拆解结构，能够发现，三六零的变动并不只是利润端的建复，而是收入结构与增长逻辑的同步沉构。

2025年，三六零实现营收86.93亿元，同比增长9.37%；归母净利润2.63亿元，相较上年同期吃亏10.94亿元实现大幅扭亏，扣非净利润亦由负转正。2026年一季度一连了这一趋向，实现营收20.11亿元、净利润1.09亿元，再次验证盈利改善的持续性。

图源：三六零年报截图

更值得关注的是，这种建复并非依赖单一业务反弹，而是成立在多板块协同增长的基础之上；具体来看，互联网增值服务成为本轮增长中最为凸起的板块。

2025年，该业务收入达到19.50亿元，同比大幅增长41.38%，远超整体增速。驱动成分一方面来自AI会员订阅系统的美满，另一方面则是纳米AI、360AI办公等产品的持续渗入，使正本偏工具属性的互联网产品，起头具备更强的服务属性与付费转化能力。

与此同时，传统互联网告白与服务业务持续承担“根基盘”角色。汇报期内，该板块实现收入43.94亿元，同比增长5.47%，在整体营收中占比仍靠近50%。

分歧于以往依赖流量规模的粗放变现模式，如今告白业务的增长更多依附于AI能力的嵌入。以360智脑为底层引擎构建的智能投放平台，在提升流量匹配精杜纂转化效能，使告白业务在维持规模不变的同时，逐步向“高效能变现”演进。

安全及其他业务同样维持稳重增长。2025年，该板块收入达到14.46亿元，同比增长12.33%。随着安全大模型与安全智能体解决规划在政企客户中的逐步落地，安全业务起头从传统项目造向持久服务模式过渡，其收入的不变性与可持续性均有所提升。这意味着，安全业务不再只是“防御性资产”，而在成为具备成长性的收入起源。

图源：三六零年报截图

从整体结构来看，三六零当前已形成“互联网+安全+AI利用”的多点支持系统；チ滴裉峁┝髁炕∮胗没Ч婺，AI能力提升变现效能并催生新场景，安全业务则打开To B/G市场的增量空间。

这三者之间并非单一并列，而是通过模型能力形成深度耦合：流量为AI提供给用场景，AI反过来提升流量价值，而安全能力则为AI利用提供底层保险。也正是在这一系统下，三六零的AI战术起头从“工具层赋能”走向“业务底层沉构”。

安全业务升级

AI原生防护系统打开第二增长曲线

若是说互联网业务的变动更多体现为存量价值的再挖掘，那么安全业务的演进，则代表着三六零在AI时期所押注的新增量空间。

随着大模型利用加快渗入至政企主题系统，安全问题的天堑在被沉新界说：从传统的网络攻击与缝隙防护，扩大至数据安全、模型安全以及由天生式AI带来的新型匹敌风险。在这一布景下，安全能力不再只是IT基础设施的一部门，而逐步上升为AI时期的底层刚需。

而三六零之所以具备切入这一市场的基础，很大水平上源于其持久堆集的实战能力。2025年财报数据显示，截至汇报期末，公司累计发现60个APT组织，占国内已发现APT总数的98%；2025年整年拦截网络暴力破解攻击11.6亿次，捕获勒索事务线索5565起，覆盖全球48个国度/地域。这些数据不仅体现出其在网络攻防领域的覆盖深度，也为后续安全大模型的训练提供了稀缺的数据基础。

正是在这样的能力底座之上，三六零起头推动安全业务向“AI原生防护系统”升级；其中，以360安全智能体为代表的新一代产品状态，成为其主题抓手。分歧于传统依赖规定库与人为分析的安整系统，这一系统通过引入大模型能力，将工作编排、推理分析与决策执行整合进统一架构，使安整系统具备类似专家的持续思虑能力。

图源：三六零年报截图

具体来看，这种变动首先体此刻能力状态的跃迁上。从前的安整个系更左袒“被动响应”，依赖告警触发后进行人为研判与措置；而在AI能力加持下，安整系统能够对海量日志与行为数据进行实时理解，自动鉴别潜在威胁，并通过多轮推理实现攻击蹊径还原与风险评估。这意味着，安全从过后防御逐步转向事前预判与过程过问，防护效能与正确性均得到显著提升。

其次，这种能力升级在推动贸易模式的转变。传统安全业务以项目造为主，一次性部署、周期性守护，收入拥有显著颠簸性；而随着安全智能体在政企场景中的落地，服务起头具备持续性与订阅属性——企业不再只是采办一套系统，而是接入一整套持续进化的安全能力。这种从交付产品向交付能力的转变，有助于提升收入不变性，也为持久复购提供基础。

更深档次的变动，则在于数据与模型的关环在形成。360持久堆集的大规模攻防数据，为安全大模型提供了高质量训练语料；而模型在现实场景中的利用，又不休产生新的数据反哺训练过程，从而形成“数据—模型—能力”的正向循环。在这一机造下，安全能力不再是静态的产品，而是一个持续演进的系统，其边际成本有望随着规模扩大而逐步降落。

因而，在AI驱动下，安全不再只是成本项，而在成为企业数字化转型中的主题投入之一。而对于三六零而言，能否在这一轮AI安全基础设施建设中占据关键地位，将直接决定其第二增长曲线的高杜纂持续性。

从“All in Agent”到价值沉估

三六零的战术拐点

从性质上看，贯通三六零整份财报的主题主线，其实是“All in Agent」亟略所带来的系统性转向。

从前两年，行业对于大模型的关注，更多集中在参数规模、训练数据与推理能力自身。但随着技术逐步成熟，一个更现实的问题起头浮现：模型能力若何转化为可持续的产品与收入？

在这一点上，三六零选择将“智能体（Agent）”作为承接载体，通过将模型能力嵌入具体场景，实现从“能力”到“利用”的关环。这也是“All in Agent」亟略的主题逻辑：让AI不只是回覆问题，而是直接参加工作执行。

从落地蹊径来看，三六零的布局出现出清澈的“双入口”结构。

一方面，在C端，公司通过纳米AI、AI办公等产品抢夺用户入口，试图在搜索、内容天生、效能工具等高频场景中成立使用习惯，从而沉淀流量与数据。另一方面，在B端，则以安全智能体为切入点，服务政企客户的安全需要，构建不变的贸易收入起源。

前者左袒规模与入口，后者强调深杜纂付费能力，两者形成互补。

这种双入口并非割裂的存在，而是萦绕统一套底层能力发展。无论是C端的多智能体协同，还是B端的安全智能体系统，其背后依赖的，都是以360智脑为主题的大模型能力。

图源：360官网截图

通过持续的高研发投入（2025年研发用度占比超过37%），三六零在模型层维持迭代节拍，使分歧业务场景可能共享统一技术底座，从而在规模扩张的同季节造边际成本。

从贸易化视角来看，这种模式在推动AI从“成本中心”向“利润引擎”转变。早期，大模型更多被视为高投入、低回报的基础设施，短期内难以形成直接管益；而随着智能体利用逐步成熟，AI起头直接参加用户服务与业务流程，其价值能够通过订阅、增值服务与企业解决规划等多种方式体现出来。这也是为什么在本次财报中，AI有关业务已经起头对收入与利润产生内容性贡献。

进一步放到本钱市场的框架下来看，这种变动意味着估值逻辑的潜在切换。从前，市场对360的定价，往往基于其互联网流量业务或安全业务的单一属性；而在AI与安全深度融合之后，公司逐步具备“AI安全基础设施提供者”的特点。相比传统互联网公司，这肯定位更靠近平台型科技企业，其价值不仅来自当前收入规模，更来自未来在AI利用生态中的地位。

当然，这一转型仍处于早期阶段。从智能体利用的成熟度，到贸易模式的不变性，再到行业竞争格局的演变，仍存在诸多不确定性。

但能够确定的是，随着“All in Agent」亟略持续推动，三六零已经从从前以免费安全工具与流量入口为主的互联网公司，全面转向为如今以“AI+安全”为底座的AI科技企业。对其而言，这不仅是一轮业务结构的调整，更是一次萦绕持久价值的再界说。