口子窖创下近年最差业绩水平。

近日
，“徽酒四朵金花”之一的口子窖披露2025年业绩汇报：整年实现营收39.91亿元
，同比下滑33.65%
，对应归母净利润同比削减59.32%至6.73亿元
，经营性现金流净额由正转负
，对应-2.16亿元
，较上年同期削减114.81%。

孙婉秋/摄

对于上述指标改观
，口子窖在财报中诠释称
，营收下滑是白酒市场消费疲软
，高档产品交易收入削减所致。同时
，营收削减导致销售商品收到的现金削减
，进一步影响经营性现金流净额水平。

具体来看
，去年口子窖销售显著承压
，高档白酒整年实现营收36.88亿元
，同比削减35.08%
，毛利率较上年同期削减4.19个百分点
，为71.46%
；中档白酒贡献营收0.54亿元
，规模较上年同期削减21.1%
，毛利率亦同比下滑4.47个百分点至32.82%。

低档白酒是唯一销量同比提升的产品。汇报期内
，低档白酒销量同比增长12.37%至4131.31千升
，收入同比提升27.4%至1.61亿元。

华创证券在一则研报中提到
，2025年口子窖旗下中高档白酒仍受需要环境和竞争影响
，低档白酒基数较低
，叠加打劫尾部份额成分影响
，导致量价齐升。

口子窖也提到
，去年公司启动口子酒坊社区散酒零售项目
，切入公共日常消费场景
，补齐现有产品场景短板
，进一步扩大消费覆盖面。

补齐场景、打劫份额
，口子窖也支出了相应的价值。汇报期内
，口子窖低档白酒的交易成本大幅提升
，较上年同期增长52.89%
，导致对应毛利率同比下滑近13个百分点
，对应22.3%。

综合来看
，去年该公司产品盈利能力全线下滑
，带头毛利率整体走低。截至2025岁暮
，口子窖整体酒类毛利率为68.91%
，较上年同期削减5.42个百分点。

口子窖酒厂 吴典/摄

更为沉要的是市场份额失守。2025年
，口子窖在安徽省内实现收入32.46亿元
，同比削减34.51%
；省表收入约6.57亿元
，同比降落28.58%。

汇报期内
，口子窖成立了华东运营中心
，试图整合伙源
，深耕江浙沪市场。对于市场战术
，口子窖暗示
，在省表汇聚焦沉点市场
，优化资源配置
，做深做实营销基础
，通过裁减低效经销商、造就优质新商
，为长远发展积储势能
；在省内则对峙精耕细作
，加强县区市场、乡镇市场下沉
，稳步拓展大本营市场。

销售模式上
，汇报期内
，口子窖直销（含团购）实现收入2.92亿元
，同比上年增长44.42%
；批发代理渠路贡献收入36.1亿元
，同比降落36.36%
，颓势显著。

销售不畅
，公司现金流也显著承压
；粗と菹允
，2025年
，口子窖回款同比下滑37.5%
，其中第四时度单季同比下滑52.9%。今年一季度
，该指标持续下行
，同比削减27.7%
，“前端动销低迷、渠路库存待去化导致回款持续下滑”。