斑马消费 沈庹

2025年
，奥康国际再次交出一份难看的业绩单
，营收、归母净利润双降
，吃亏规模进一步扩大。

更受关注的是
，公司代理的两大品牌全线坍塌：斯凯奇门店彻底清零
，彪马门店仅7家。这意味着公司倾力打造的活动品牌代理第二曲线近乎崩溃
，未来只能依附奥康主品牌孤军奋战。

在自主品牌持续萎缩的布景下
，奥康国际若何旋转陆续4年吃亏的局面？压力给到了实控人王振滔。

2025年
，奥康国际（603001.SH）再次交出一份难堪的业绩答卷。

整年
，公司实现交易收入约19.24亿元
，同比降落24.23%
，归母净利润吃亏约2.41亿元
，吃亏较2024年进一步扩大。

公司将此重要归罪于宏观经济下杏注消费需要疲软及行业竞争加剧等成分。同时
，鞋服行业结构性分化加剧
，公司毛利率较上年大降6.99个百分点至34.88%。

这已是奥康国际自2022年陆续第四年吃亏
，累计吃亏超过9亿元。

不外
，2026年第一季度
，公司业绩阐发却出现大逆转
，在交易收入同比降落27.63%至4.27亿元的情况下
，归母净利润实现盈利2538.99万元
，一举扭亏为盈。

事实上
，Q1扭亏
，重要来自公允价值改观收益增长
，并非主业经营的全面改善。这也导致昨日二级市场用脚投票
，全天跌幅达5.52%。

国内鞋推广业如履薄冰
，奥康国际仍通过对表品牌合作
，出格是针对冬日出行保暖刚需
，去年曾推出成功80等多个主题产品系列
，但整体上处于收缩阶段。

皮鞋断崖下滑

鞋类产品销售持续疲软
，是奥康国际最大的痛点。

2025年
，公司销售男鞋657.15万双
，同比降落11.00%；实现交易收入约11.44亿元
，降落27.00%
，为近年最大降幅。要知路
，2022年其男鞋销量还有812.09万双
，交易收入有17.40亿元。

女鞋业务同样如此。2025年
，销量347.92万双
，同比降落11.04%；收入同比降落23.58%至5.74亿元。

为了提升盈利水平
，降低经营风险
，公司早在2019年向轻资产转型
，确定鞋类产品以表采为主、自产为辅的战术
，主张输出技术和品牌
，同时降低出产投入和聚焦品牌和渠路。去年
，其自产产量与表采数量别离占比29.52%和70.48%。

只管如此
，公司两大品类仍连年受沉挫
，主题成分就是传统商务正装需要持续收缩
，穿正装的人少了
，作为搭配的鞋类天然萎缩。

当然
，这也并非奥康国际一家鞋企面对的问题。同属鞋履龙头的红蜻蜓（603116.SH）
，2025年男鞋、女鞋销量别离降落10.29%和4.43%。

鞋类产品不好卖
，与主流消费人群迭代有关
，Z世代成为消费主力后
，左袒活动、休闲鞋等产品
，老气且同质化的商务皮鞋逐步被市场边缘化。

去年
，奥康国际大幅调整门店架构
，计算关店767家。其中
，奥康主品牌计算关店566家（蕴含直营和经销门店）。

斯凯奇门店清零

其实
，奥康国际早已意识到皮鞋主业衰退
，在奥康主品牌之表
，试图通过造就代理品牌
，打造第二增长曲线。

2015年8月
，公司与美国第二大活动鞋类品牌斯凯奇签约
，获得斯凯奇中国大陆南方区域品牌专卖店的拓展经营权与斯凯奇（SKECHERS）等标识使用权
，并打算5年内开店约1000家；2017年
，公司与瑞士宜动体育达成合作
，获得彪马品牌在中国部门区域经销权。

通过这些国际品牌的影响力
，推动公司由皮鞋品类进入活动鞋类板块
，同时结合自有休闲品牌“康龙”
，初步构建起皮鞋、休闲及活动的品类矩阵。

在价值带和覆盖消费人群上
，公司做出了精准设计与覆盖。

奥康品牌萦绕25岁至35岁客群提供中高端商务时尚产品
，重要价值带在399元至699元区间；康龙以年轻消费群体为主力
，集中于399元至599元；斯凯奇则介于399元至899元
，涵盖活动鞋、衣饰及配套产品；彪马涉及跑步、足球等领域
，布局499元至899元价值带。

多沉价值带设置
，各个品牌互补性强
，涵盖了多个消费群体
，一度被市场看好
，以为将持久拉动公司业绩增长。

然而
，现实不及预期
，奥康国际代理业务持续溃败。

2025年
，斯凯奇实现交易收入1.14亿元
，同比降落55.45%
，毛利率19.49%
，同比削减10.96个百分点；其他品牌收入0.84亿元
，同比降落47.49%
，毛利率仅8.37%；自有品牌康龙收入1.02亿元
，同比降落45.29%
，毛利率37.54%
，同比削减9.40个百分点。

公司昔时为斯凯奇在中国市场扩张造订的千家门店扩张指标彻底落空。2025年
，斯凯奇直营门店关关91家、经销门店关关34家
，岁暮门店数量清零；彪马仅剩直营门店3家、经销门店4家
，计算7家。

活动代理第二曲线全线崩溃
，奥康国际沉回单一自主品牌时期
，扭亏之路依然艰巨。