起源：中方再回应特朗普访华作者： 林沉伦：

哪一家公司更像中国版的伯克希尔哈撒韦？

自1965年以来
，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司实现了19.9%的持久年化复合收益率。在从前60年功夫里
，伯克希尔哈撒韦创造出超过5.5万倍的市值增长。在此期间
，标普500指数的持久年化收益率约为10.4%。

今年是格雷格·阿贝尔全面执掌伯克希尔哈撒韦的沉要功夫点。然而
，自今年以来
，伯克希尔哈撒韦的股价阐发却显著跑输同期标普500指数的阐发。凭据最新数据显示
，伯克希尔哈撒韦年内股价着落6.89%、标普500指数年内上涨5.19%；谎灾
，今年以来
，伯克希尔哈撒韦大幅跑输同期标普500指数超过12%。即便如此
，依然不影响伯克希尔哈撒韦在投资者心目中的职位。

伯克希尔哈撒韦是若何创造出靠近20%的持久年化复合收益率水平？哪一家公司更像中国版的伯克希尔哈撒韦？

伯克希尔哈撒韦创造出靠近20%的持久年化复合收益率
，并非单一依赖本钱配置能力。从严谨的角度分析
，巴菲特与芒格先生的投资决策、本钱配置是伯克希尔哈撒韦创造出20%持久年化复合收益率的主题引擎。

在伯克希尔创造出投资神话的背后
，重要来自三大成分。

第一个成分
，得益于伯克希尔哈撒韦持久获得低成本的资金
，伯克希尔哈撒韦的底层业务是保险
，保险业务通过收取保费形成“浮存金”。与其他资金相比
，这部门“浮存金”具备低成本、期限长等特点
，为伯克希尔哈撒韦提供了持久不变的资金起源。

第二个成分
，巴菲特与芒格先生的投资决策与本钱配置
，成为伯克希尔哈撒韦创造出可观投资回报率的主题引擎。

必要注明的是
，伯克希尔哈撒韦的持仓资产并不局限于二级市场
，而是从多市场、多领域进行资产配置。从2025年四时度的财报数据显示
，伯克希尔哈撒韦有65%的股票投资公允价值集中在五家美股上市公司之中
，今年一季度降低至61%
，依然是持仓的沉心。

除此以表
，伯克希尔哈撒韦还通过控股收购一些公用事业企业、消费企业等
，获得可观的现金流。例如
，最具代表性的是BNSF Railway。通过持久控股这些巨头企业
，获得不变的现金流与分红收入
，并且这些利润并没有反映在伯克希尔哈撒韦的股票持仓之中。

第三个成分
，伯克希尔哈撒韦的投资理想对峙持久主义。只投资自己熟悉的领域、自己熟悉的公司
，并且持久持有下去。其中
，部门上市公司的持股功夫已经超过30年
，真正践行了价值投资、持久投资的投资理想。

由此可见
，持久利用低成本资金
，投资靠谱的资产
，并且通过持久投资获得可观的投资复利率
，这也是伯克希尔哈撒韦能够创造出投资神话的关键成分。

凭据上述的前提
，什么样的公司更像中国版的伯克希尔哈撒韦？

首先
，伯克希尔哈撒韦的底层业务是保险
，并且持久获得不变的浮存金
，持久获得低成本资金是伯克希尔哈撒韦的成功法门之一。

在A股港股市场中
，能够满足这一个前提的行业板块
，只有保险行业了。其中
，最具代表性的是中国安然、中国人寿以及友国保险等。

在多多保险公司中
，从浮存金的规模来看
，中国安然浮存金规模更显优势。浮存金规模越大
，意味着企业能够利用的持久低成本资金越多
，为企业发展资产配置创造出有利的前提。

其次
，企业的本钱配置能力
，将会是提升企业投资回报率的主题成分。

在国内市场的多多上市公司之中
，投资能力最强的上市公司应该是腾讯
，从前多年的年化复合投资回报率在10%以上。中国安然、中国人寿等险资巨头同样具备优良的投资能力
，但与腾讯相比
，整体投资回报率却略显逊色。

在现实操作中
，固然安然的本钱配置更偏差于多元控股的大局
，并且投资领域不局限于传统行业
，并且还扩大至一些新兴经济领域
，但安然的投资还会受限于市场环境、政策环境的影响
，投资收购与全球资产配置的矫捷性却不及伯克希尔哈撒韦。

即便依照每年10%以上的年化复合投资收益率推算
，这一个投资回报率只可能跟得上标普500指数的投资收益率水平。与伯克希尔哈撒韦靠近20%的年化复合投资收益率相比
，依然存在比力大的差距。由此可见
，在本钱配置方面
，伯克希尔哈撒韦的投资神话依然是无法超过的。

此表
，伯克希尔哈撒韦采取的投资战术是高度集中与持久持有。对沉仓持有的资产
，伯克希尔哈撒韦的均匀持股功夫长达十年以上
，有的长达三十年以上。对绝大无数的中国企衣反说
，根基上无法做到这一点。究其原因
，一方面受限于业绩查核的压力
，另一方面受到市场环境、投资风格的影响。最关键的是
，这些公司短缺了一批持久追随者
，大无数的投资者更但愿获取短期利润
，而不愿定见证企业的持久成长。

从贸易模式、本钱配置以及投资回报率等方面分析
，目前仍未有一家国内企业能够真正复造伯克希尔哈撒韦的投资神话。即便伯克希尔哈撒韦的规模体量已经极度重大了
，却依然能够维持靠近20%的年化复合回报率
，这的确是投资界的投资事业。