起源：女摊主遇车祸关店 摊位将永远保留作者： 刘芸富：

恒指期货，突发！两大巨头，集体飙升！

港股颠簸加大！

5月26日早上，恒指期货一度冲高，但随即急剧跳水，稍后跌幅又急剧收窄。恒生科技高开之后也是一度跳水，随后又收复部门失地。两大芯片巨头中芯国际和华虹半导体皆大幅飙升，但其他非AI板块跌幅惨沉，早上约有三分之一的板块跌幅超过1%。

上周，八部门结合颁布了犯法跨境证券整治新规。市场预期，该新规可能会对香港市场组成肯定冲击。由于香港昨天休市，冲击并未显露。那么，今天及随后几天，到底会带来何种水平的影响？

港股的阐发

5月26日早间开盘，恒生指数报25622.36点，上涨16.33点，涨幅0.06%
；恒生科技指数开盘报4962.22点，上涨92.65点，涨幅1.90%。恒指期货开盘亦是急剧冲高。

板块方面，港股芯片股全线飙升。其中，华虹半导体一度涨超19%，ASMPT涨超17%，中芯国际涨超14%，兆易创新涨超7%，澜起科技涨超5%。国泰海通证券研报指出，存储产业链景气上行与国产代替深入，将共同推动半导体设备需要开释。当前国产设备公司已从单点突破进入平台化扩品类阶段，设备龙头持续拓展先进逻辑与存储高端工艺，国产代替从成熟造程向更高端环节推动。

然而，开盘后，颠簸加大。恒指期货迎来一波急剧跳水，各大指数亦追随。随后又被拉回。从整个市场的结构来看，热点依然在于AI及有关板块。不变币概想股、可控核聚变、美妆、游览、医疗器械等集体暴跌，不变币概想跌幅靠近10%。全市场300多个板块，一杜仔超过200个板块杀跌。

瑞银对港股下半年行情持乐观态度，并有信心年内突破30000点大关，同时预计香港新股集资额可达3500亿港元至4000亿港元。瑞银指出，今年AI概想股阐发亮眼，预期此股热潮将一连至第二季及下半年
；加上欧洲长线基金及主权财富基金等海表资金持续流入，叠加经济稳反复苏，有望共同推动港股向上。目前港股估值相较国际市场更具吸引力，增长空间可观。

流动性冲击波是否存在？

近期，针对八部门结合颁布的犯法跨境证券整治新规，多名券商分析师以为，内容冲击相对有限，港股流动性改善的中持久趋向不会因而逆转。

开源证券非银分析师高明暗示，预计老虎证券、富途证券以及其他券商受影响总资产体量整体为3300亿港元—4195亿港元，若如果有70%投向港股市场，对应2321亿港元—2936亿港元Ｋ伎嫉浇刂5月22日港股市场有28万亿港元的自由流通市值体量，那么意味着限度存量客户资金体量占比0.83%—1.05%，预计影响有限。

申万宏源钻研港股战术高级分析师董易则仅从富途、老虎、长桥证券三家机构的数据上进行推算，称从港交所中介持股数据角度来看，上述三家机构在港股市场的中介持股市值最新约为4300亿港元，且凭据这些机构布告，中国内地客户占其客户总AUM的比例约在10%—20%区间，因而估计来自中国内地客户的现实港股持仓规模总体较为有限。在流动性方面，他强调，在人民币国际化和中国资产沉定价的趋向下，港股市场流动性改善的趋向并不会产生变动。

一位大型券商分析人士暗示，从监管铺排看，新规对存量业务采取的是有序算帐，而非一次性出清，这有助于预防短期集中抛售对市场造成过度冲击。但在集中整治期内，有关存量账户准则上只能卖出并转出资金，不能持续新增买入或转入资金，这意味着有关账户的净买入力度将逐步降落，进而对部门标的的边际流动性形成压力。

从受影响的股票风格来看，多名券商分析师以为，对大盘蓝筹的现实影响不大，重要由于上述三家机构的投资者持仓以中幼票为主。董易暗示，若以对公司持股比例的角度来调查，本次被查处三家机构的中介持股比例较高的股票多为港股幼盘股甚至是港股创业板股票，鲜见港股大盘股
；若以对公司持股市值的角度来调查，固然港股大中盘股排名靠前，但其持股占公司股本比例往往较低。

上述大型券商人士也谈到，港股市场流动性基础相对多元，系统性冲击有限，但部门中幼市值成长股、热点新经济标的以及高换手板块，仍可能因边际增量资金削减而出现成交收缩和估值颠簸。

对于A股投资者普遍关切的港股通标的是否会受到影响，多名受访人士暗示，思考到港股通已经成为当前内地投资者投资港股的主流方式，因而本轮整治对于港股指数权沉股的现实影响并不大。

责编：罗晓霞

排版：杨喻程

校对：赵燕

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